中国棉花网专讯：美国棉花和纺织行业专家罗伯特·安特夏克日前撰文表示，棉花价格最近有所上涨，这是价格进一步上涨的前兆，还是只是一个暂时的行情？
棉花市场似乎正在沉睡。5月份，考特鲁克A指数保持在每磅78美分左右，整个春季几乎没有变化，ICE期货近月合约接近65美分，一年前的价格达到近90美分，四年前超过了1美元，但现在几乎一动不动。
那么，是什么让市场保持稳定呢？棉花库存是高，但只是有一点点高。国际棉花咨询委员会预计，2024/25年度全球棉花产量将超过消费量约30万吨，占贸易总额的不到2%。这些棉花分布在众多港口，这些随时可以拿到的多余供应足以让买家放心，但还不足以形成市场供应大增。不过，当整体经济从冲刺转向洗牌时，即使是微小的盈余也可能抑制市场人气。
经济合作与发展组织（OECD）估计，2025年和2026年全球GDP增长将在3%左右，是疫情之后反弹以来的最低水平，各国消费者都感到手头拮据。当预算收紧时，消费者往往会推迟服装等可自由支配的购买，而消费者的购买决定会影响整个纺织品供应链。随着订单减少，工厂便减少购买棉花，供应链基本没有库存积压，变得越来越少，但能够让工厂继续运转。这种谨慎的做法是价格横向盘整而不是大幅下跌的原因。然而，市场很少能保持平静，6月份的盘整到了8月可能会变成坐过山车。要了解其中缘故，要从需求这个最薄弱环节开始。
需求难题
美国的零售商继续应对2018年开始建立的关税壁垒。随着关税的提高，现在美国进口服装的平均关税远高于15%，是特朗普执政前的平均关税水平的三倍多。关税大幅上涨波及到整个供应链，导致工厂对原棉的需求减少，品牌商于是削减采购订单，优先考虑准时交货的订单，并且更多地依赖混纺面料来缓解成本压力。
在整个太平洋地区，中国纺织厂要应对汇率下跌、出口订单不规律以及同样的西方关税。人民币贬值部分抵消了美国关税的提高，但也提高了以美元计价的棉花价格，一些工厂开始闲置部分产能。欧洲自身也面临着一系列环境规则的挑战。货物是否合规都依照规则的变化，进口商只能推迟采购决定，宁愿减少库存，直到库存见底。
历史表明，全球消费很少受到重挫，即使在2020年的疫情封锁期间，工厂的棉花使用量也只下降了14%，然后在12个月内恢复了一半，工厂需求3%的微小变化只会使棉花价格波动3-5美分。影响更大的是情绪：一旦工厂相信竞争对手正在补充库存，他们就会加入，导致价格超前上涨。这种转变——即担忧自己动作太迟——可能在今年夏天晚些时候打破目前的僵局。
天气和政治因素不可预见
天气仍然是决定棉花产量高低的最终因素。美国得州西部的降雨可以拯救一半的产量，而持续一周的干燥多风天气就可以使这些产量消失。美国西南部是全球弃收率最高的地区。美国国家海洋和大气管理局预计，今年有82%的几率出现中性海洋环境，拉尼娜在冬季到达的几率只有41%。中性意味着下雨几率为平均水平，并不是百分百，只是危险信号更少。
巴西棉花出口供应快速增加。如果天气配合，今年巴西棉花产量可能超过400万吨。然而物流也同样重要，如果卡车司机罢工或者大豆收获延迟，巴西棉花供应也会很快收紧。
最后是政策，比如美国农业法案是否上调参考价格、中国储备棉轮出数量，以及巴西考虑为棉农报销运输成本等等。这些变化都会略微改变成本，但都会影响工厂签订长期合同。
当政策和天气发生冲突时，如2021年得州干旱和中国大量进口，棉花价格将会飙升。平衡表数值的变动很小但实际影响很大：40万吨的盈余约相当于180万包，几乎是美国得州弃收率波动带来的产量变化。
价格展望
目前ICE期货似乎稳定在65美分左右，但历史表明，棉花价格仍有可能大幅波动，以下是考特鲁克A指数的简单展望。
基本情况：天气晴朗，需求如果不受刺激，棉价就会稳定。进入收获期，随着工厂在春节前重新进货，价格逐渐上升到70美分左右。
看涨路径：得州干旱或消费支出突然增加导致供应紧张，价格涨至90美分。
看跌路径：巴西棉花大丰收加上零售低迷、仓库积压，价格跌至60美分以下。
棉花价格的弹性会使市场自我修正。如果跌至60美分以下，美国种植面积就会下降；涨到90美分以上就会使化纤优势增加、导致棉花需求减少。中间的宽幅波动区间（约70至80美分）足够市场进行交易，但也窄到足以让每个人保持警惕。
棉花市场的平静不会持续下去。目前，舒适的库存和温和的经济表明，现货的季度平均价格为75美分左右，高于期货，但低于去年的现货价格。然而，美国得州和巴西的天气、美国和中国的政策及贸易、还有全球消费者的情绪，这些之中的任何一个都可能在一夜之间使价格向上或向下变化10-15美分市场只会回报哪些有耐心且准备行动的人。在此之前，棉花市场仍会很无聊。
